国联证券（601456）发布研究报告称，站在当前时点，政治局会议更多起到的是承前启后的作用，扩消费的抓手主要为政策刺激与房贷利率释放居民可支配收入。从当前位置来看，估值方面，当前消费行业估值分位数有所回落，部分消费子行业如食品加工、物流、家居等以处于估值历史底部。在存量房贷释放、促消费政策频发的契机下，消费领域或迎来投资机会，行业方面，关注白酒、啤酒、休闲食品、种植业、酒店、家电、汽车等行业相关机会。
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标的方面：推荐五粮液（000858）(000858.SZ)、泸州老窖（000568）(000568.SZ)、今世缘（603369）(603369.SH)、华润啤酒(00291)、燕京啤酒（000729）(000729.SZ)、绝味食品（603517）(603517.SH)、隆平高科（000998）(000998.SZ)、锦江酒店（600754）(600754.SH)、巨子生物(02367)、珀莱雅（603605）(603605.SH)、海尔智家（600690）(600690.SH)等。
国联证券主要观点如下：
内需政策暖风渐起，布局消费
政治局会议提前召开，政策暖风渐起。会议定调当前经济形势，经济运行面临新的困难挑战，主要问题在于总需求不足。会议在多方面的表述超越此前市场预期，宏观层面上政治局会议提及加大调控力度，扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的作用。产业方面，会议指出提振汽车、电子产品、家居等消费。同时在对房地产、地方债两方面的表述中边际宽松。
站在当前时点，该行认为政治局会议更多起到的是承前启后的作用，扩消费的抓手主要为政策刺激与房贷利率释放居民可支配收入。一方面，当前我国经济结构面临转型期，宏观环境趋弱的背景下，消费或成为本轮稳增长最重要的抓手。刺激消费政策在6月底迎密集出台，且后续有望延续;另一方面，促消费的核心除了政策的刺激外，提高居民可支配收入也至关重要，存量房贷利率下调或为重要路径。
性价比逐步显现，布局消费正当时
从市场层面来看，行情方面，2022年11月后市场主线出现两次调整，主因或为预期转向“弱复苏”，但随着经济基本面弱复苏，未来大规模刺激政策出台的可能性逐渐加大，从当前时点来看消费预期有望重塑。市场资金表现亦是如此，北向资金11月-2月大幅流入消费类行业，但在后续预期转弱后流出。同时，此前机构传统重仓行业在一季度多数遭遇减仓。
从当前位置来看，估值方面，当前消费行业估值分位数有所回落，部分消费子行业如食品加工、物流、家居等以处于估值历史底部。结合盈利预测来看，当前消费行业估值或已回归合理水平。从企业盈利的角度来看，大消费板块2023年净利润预测均位居前列，叠加近期消费政策频频出台，部分细分行业盈利预期有所上调。该行通过PB-ROE等模型寻找综合性价比较高的消费行业，白色家电、物流、食品加工等行业或具备性价比。
回归行业基本面，重视结构性机会
在2022年11月防疫政策优化后，居民出行半径有所扩大，消费意愿有所提升，部分消费行业受益。其中，白酒消费有所分化，建议关注苏皖地区为代表的地产酒;啤酒受益于现饮渠道修复，叠加高温进一步催化，销量有望增长;保健品受益于居民保健意识增强，居民消费力提升+老龄化趋势有望打开远期业绩空间;出行链整体受益于节假日效应，高频数据在二季度表现较优，同比实现高增长，关注交运、酒店、旅游、餐饮等机会。
风险提示：经济超预期下行;稳增长政策落地不及预期;地缘政治因素超预期;市场超预期波动。
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